國星光電：SMD LED 核心業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，短期存貨壓力將減緩
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◇ 事件：公司公布半年報
◆SMD LED 核心業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁：
在今年上半年，公司營業(yè)收入到達(dá) 4.1 億元，同比增長 40%，好于我們之前的預(yù)期。在各類產(chǎn)品中，SMD LED 增長強(qiáng)勁，占比提高至 82%，凸現(xiàn)了公司專注于SMD LED 核心業(yè)務(wù)，保持在該領(lǐng)域的內(nèi)資企業(yè)龍頭地位。顯示屏和家電產(chǎn)品繼續(xù)是主要下游應(yīng)用領(lǐng)域。公司與重要客戶的關(guān)系保持穩(wěn)定，我們估算前四大 LED 客戶占營業(yè)收入的比重由 2009 年全年的 29%提高至今年上半年的 38%；國內(nèi)市場的占比也由 2009 年上半年的 74%和 2009 年全年的 72%提高到今年上半年的 80%。在今年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 2.3 億元，同比增長 53%。
◆三項費用率的小幅降低提升公司凈利潤率：
在今年上半年，公司的毛利率為 32.6%，在芯片供應(yīng)緊張和漲價的背景下，比去年同期僅下降 0.5%；三項費用率為 11.
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