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三安光電:提前布局必將率先受益

中國視聽網(wǎng)資訊 更新時間:2011-4-14 10:22:28  編輯:遜之  [ ]     手機訪問

  公司于2011年4月12日通過董事會決議擬公開增發(fā)不超過2.1億股,募集資金總額不超過80億,全部用于蕪湖二期和LED應(yīng)用封裝項目。兩個項目總投資約91.25億元,資金到位前由公司自行投入,資金缺口也由公司自籌解決。

  公司可行性報告稱向蕪湖二期投入約44億元購買設(shè)備,建成后年成外延片112.5萬片。按每臺設(shè)備250萬美元、設(shè)備配套比例2:3,以及每臺設(shè)備每天3爐、每爐14片外延片兩種方法估算,蕪湖二期將購入MOCVD設(shè)備數(shù)量基本符合原計劃的93臺。加上一期107臺,項目建成后公司除淮南CPV項目外總共將建200臺設(shè)備,產(chǎn)能急追臺灣泛晶電集團,后者預(yù)計2011年MOCVD設(shè)備有望超400臺。

  公司新增產(chǎn)能主要應(yīng)用于液晶背光源和通用照明。由于大尺寸面板背光源市場較為集中,全面進入其供應(yīng)鏈難度較大。單位面板使用LED數(shù)量顯著下降以及LED背光源滲透率提高,背光源領(lǐng)域需求增速將減緩。我們預(yù)計公司產(chǎn)品主要針對中小尺寸面板背光源和通用照明。在標準缺失、價格高昂和能效電源等技術(shù)未解決的情況下公司提前布局通用照明,一方面公司能取得先發(fā)優(yōu)勢,一旦條件成熟將率先占領(lǐng)市場,另一方面也避開MOCVD設(shè)備補貼取消的風險。

  公司計劃斥資近33億元投向下游封裝應(yīng)用環(huán)節(jié),預(yù)計項目達產(chǎn)后年產(chǎn)LED背光燈條111億只、顯示屏3萬平米,以及燈具600萬只。作為一家上游芯片企業(yè),產(chǎn)品系列向下游延伸符合公司制定的垂直整合戰(zhàn)略。而且垂直整合能為芯片企業(yè)留住利潤,減少芯片需求波動。由于大功率器件和顯示屏器件封裝具有較高技術(shù)壁壘,而直接向終端用戶銷售LED器件和產(chǎn)品則需要品牌和渠道支持,因此該項目能否達到預(yù)計效益仍需要關(guān)注公司下一步行動。

  我們預(yù)測公司2011~2013年EPS分別為1.48元、2.69元和3.17元,目標價為53.30~60.70元,對應(yīng)2011年36~41倍PE,維持對公司“推薦”評級。

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